Informes Diario



10 / 01 / 2020: CCL con volatilidad; interés en instrumentos en Pesos y BCRA levanta 180 millones en Mercado


Hoy hace un mes de gestión de AFernandez y cierre de una semana intensa en el exterior luego de los incidentes de EEUU-Irán en medio oriente.

Los mercados locales hoy tuvieron un comportamiento similar al de ayer.

La afluencia de Pesos luego de la baja de la tasa leliq y de las limitaciones de las entidades para su participación generó canalización de parte de esos flujos a instrumentos en Pesos y bonos en dólares produciendo volatilidad en el mercado de contado con liquidación donde la brecha cerró en 33% Ar$79,60 (al cierre de este report se operaba una partida en Ar$80,00).

El mercado informal de dólares billete de calle permaneció absolutamente inmune a lo anterior, operando estable y cerrando en una brecha de 25% Ar$75,00. El individuo humano al parecer no se moviliza.

El mercado oficial de cambio tuvo una ligera baja de volumen sumando 400 millones, donde la sobreoferta estructural le permitió otra vez al BCRA levantar un estimado de 180 millones.

Como se observa en nuestro cuadro adjunto, en mercado de futuros Rofex las tasas implícitas se dirigen con claridad a una baja armonizándose con la política oficial de baja de tasas.

La estrategia del Gobierno se orienta a ganar atractivo a las opciones en pesos. La baja por tercera vez la tasa de Leliq que en esta ocasión fue de 3 puntos porcentuales desde 55% hasta 52%. El 10 de diciembre pasado, cuando asumían las nuevas autoridades, esa misma tasa era de 63%. Anticipan que la baja de tasas va continuar en el corto plazo.

Limites a los bancos para invertir en Leliq. Se fijó un tope en la cantidad de pesos que los bancos pueden ofertar en estas licitaciones. Las ofertas estarán limitadas por los saldos que los bancos tengan en las cuentas corrientes en el BCRA, en pases y en Leliq. Esto deriva en que los bancos deberán traspasar fondos de Leliq a otros instrumentos de menor rendimiento como son los pases pasivos que rinden 48%. Esta menor rentabilidad de los bancos se espera se traslade rápidamente a una baja de sus tasas pasivas (plazos fijos) y activas (créditos al público). Sin lugar a dudas parte de esta dinámica genera flujos que deciden adquirir activos en dólares generando volatilidad en el segmento CCL.

También es digno mencionar la baja de encajes orientada a dar préstamo a PYMES. Con el objetivo de mejorar el acceso crédito a este sector, los bancos van a tener la posibilidad de reducir los encajes no remunerados a cambio de aumentar los préstamos a Pymes a una tasa máxima del 40%. De esta forma, la exigencia de encajes se reducirá por un monto del 30% de la sumatoria de los créditos en pesos otorgados a las Pymes. Otra medida, que apunta directamente a bajar las tasas y mejorar el acceso crédito para impulsar el crecimiento. Los cálculos que hacen en el mercado es que con esos 2 puntos de encajes el BCRA libera cerca de 45.000 millones de pesos.

En lo externo, el mercado cierra la semana calmado luego de ver un Trump no tan volcado a las armas y transfiriendo la ira a un anuncio de castigo a Irán a nivel económico.

Los mercados cierran recortando las pérdidas de principios de semana. El precio del oro en baja (-0.2%) y el petróleo (WTI) por debajo de los USD 60 por barril –luego de haber superado los USD65-.

Lo anterior vuelve a concentrar la vista de nuestros operadores de nuestro mercado en la expectativa de negociación de reestructuración de nuestra deuda.