Informes Diario



12 / 02 / 2020: Luego del anuncio de re perfilamiento del bono Dual las franjas cambiarias libres corrigen


El mercado financiero siguió copiando con volatilidad las vicisitudes del vencimiento del bono Dual con ejercicio mañana.

En el caso del mercado oficial de cambio, la política oficial de ajuste se sostiene. El tipo de cambio hoy de Ar$61,2297 indica una tasa de depreciación del Peso en el tiempo transcurrido del mes de 45,30%tna.

En el caso del exportador, su mejor decisión es retener al límite de liquidación sus tenencias en cobranzas procurando no caer en excedentes de Pesos; mientras que el importador, que pueda tener fondos remunerados en el sistema al 35% anual, no debe de dudar en acelerar sus pagos de importación para reducir la pérdida financiera que surge entre las dos últimas tasas.

Hoy el Banco Central hizo ventas de intervención del orden de los 30 millones de dólares.

En el mercado de futuros Rofex, la curva de tasas operaba con firmeza en el orden del 60%tna. El BCRA hacía ventas frecuentes para inducir a la curva a niveles inferiores.

La franja de mercado de contado con liquidación operó hoy a la baja cerrando su brecha en 36% Ar$83,00 (ayer 37%). Aquí se ve claramente la dependencia de expectativas con el desenlace de la suerte del vencimiento del bono Dual. Hace días el mercado CCL cargó munición armando coberturas en espera de una masiva afluencia de Pesos por cobro del bono esperando que esos flujos se dirijan al contado con liquidación. La última alternativa de re perfilamiento desalentó esas expectativas.

El mercado informal de calle donde se operan dólares billete también mostró una oferta algo más fluida y cerrando sin cambios en una brecha de 27% en Ar$77,50.

El mercado de bonos hoy operaba con volatilidad y ganancias de hasta un 10% sobre las posiciones girando sobre las expectativas del Dual. Lo último de hoy era la habilitación de un nuevo canje dándole mayor validez con aplicabilidad del bono a en futuras suscripciones en Pesos tomándolo al 100% cuando el mercado cotiza al 60%.

El gobierno busca evitar el mal mayor que es emitir moneda poniendo en riesgo descarrilar el principio de orden monetario que lleve a desinflación y reducción de la tasa de interés para dirigirse hacia el objetivo del crecimiento.

Sabíamos que estas semanas de negociaciones iban a ser intensas para la plaza local. El pleno proceso de reestructuración de la deuda y con un cronograma oficial lo suficientemente ambicioso para pesar sobre las expectativas de los inversores. El mercado recibió ayer un gran golpe ante las noticias de re perfilar que llegaron respecto del Dual que descendió un 30% en la rueda de ayer.

Lo corporativo sigue en buen camino. Cada vez más empresas aprovechan de salir a mercado a tomar fondos, siendo el ultimo Petroquimica Comodora Rivadavia licitando hoy tres ONs, una de dólar duro, otra dólar link y una en pesos a tasa variable Badlar + margen, con vencimiento a 12 meses y pago de tasa trimestral en todos los casos.

En el tema reservas las mismas continúan avanzando en línea con el aumento del stock de argendolares, que lograron superar las ventas de divisas del BCRA, siendo las mismas a ayer dls 45.000 millones.

Los riesgos de re perfilamiento de deuda local como vivimos en estos días, pone en estrés a la industria de Fondos comunes. Ayer, este sector volvió a sufrir un rescate masivo relativo a niveles de octubre del año pasado. En la última semana la caída fue de 25.000 millones de Pesos.

Este tipo de movimiento genera suspicacia en nuestro mercado con menciones de participantes en riesgo, lo cual no es sano para la actividad.

Las tensiones seguirán, con una administración que busca manejar los desbordados vencimientos de deuda a menor costo y desconectar las burbujas de altas tasas que reclama el mercado, tipos de cambio altos y desinflación.