Informes Diario



14 / 02 / 2020: El mercado cierra una semana tensa por el bono Dual y con plazas cambiarias tranquilas


El buen dato de inflación de ayer, dio lugar a ligeros cambios.

El BCRA relajó su tasa de política monetaria bajando la tasa Leliq de 48 a 44%, minutos después de que el INDEC haya dado a conocer los resultados del IPC. Recordamos que este nuevo gobierno asumió el poder con una tasa del 63% y acumulando hasta hoy una baja de 19 puntos.

En el caso del mercado oficial de cambio, impactó en la política de ajuste del tipo de cambio que se venía sosteniendo firme en estos días con un ajuste diario de 12 centavos de Peso, y se redujo hoy puntualmente a 6 centavos, resultando un promedio diario en esta semana de 10 centavos. La tasa de depreciación de febrero a hoy en el tiempo transcurrido del mes es de 48,44%tna. Estimamos que lo ocurrido hoy tenderá a ser política de mantener este nivel de ajuste crucero hasta el cierre del mes proyectando un tipo de referencia de Ar$62,4522 y tasa mensual (punta a punta) de 44,25%tna.

El Banco Central no hizo operaciones de intervención cambiaria, pero el Banco Nación lo observamos con compras esporádicas dándole andariveles de operación a la plaza. Mientras tanto, las reservas avanzan levemente. La variación acumulada en lo que va de la semana fue positiva y suma unos dls 45 millones.

El sector exportador agrícola mantiene una baja actividad de ingreso de divisas en un ritmo diario de 40 millones de dólares/día.

 

En la franja cambiaria de contado con liquidación de bonos se observó pesadez de negocios con brecha estable que cerró en 36% Ar$ 83,50.

En el caso del mercado informal de dólares billete de calle, el mercado retrocedió ubicándose en el mismo nivel al día previo al re perfilamiento del bono Dual cerrando brecha hoy en 26% Ar$77,50.

Los dichos de Guzmán y los de la vicepresidente de anteayer obviamente no fueron positivos para el mercado.

La obligación del gobierno de re perfilar el bono Dual generó heridas al mercado que especula con nuestros activos con bajas de entre 5 y 8% y difíciles de justificar a un jefe cuando se opera con instrumentos que corren el riesgo de default. Hoy hubo recuperación de precios de 1% aprox.

Todo esto también impacta en los mercados de cambio con menor actividad.

La sensibilidad se mantendrá alta y debemos seguir las próximas señales del gobierno para entender las perspectivas en los próximos meses.

Alberto Fernández, aportó más calma haciendo una diferencia interna asegurando que el país “necesita más plazo” (y saliendo del foco de la quita) para pagar la deuda con el FMI y destacó que espera que el Fondo se comprometa con el crecimiento del país y alentando por un “diálogo sensato” con FMI.

El sector corporativo sigue bien ubicado estratégicamente. Cada vez son más empresas las que se suman a armar colocaciones de ON’s.

Ayer, AES hizo su emisión, colocando tres ON a un año, una en dólar duro  a 8%, otra en dólar link a 7.5% y la última en pesos a Badlar + 650 puntos básicos. La colocación superó las expectativas en dls 22 millones, dls 18 millones y Ar$ 468 millones, respectivamente.

La próxima será Rizobacter que saldrá hoy al mercado a colocar dos nuevas ON, una en dls y otra Dolar Linked con vencimientos a 18 y 12 meses.

En lo global, que también nos atañe, los mercados están en proceso de “sobreponerse” al coronavirus de China.

Las tasas y monedas se mantienen expectantes.

El mercado de deuda y monedas, muestra cierta cautela de parte de los inversores. El mercado de bonos no da muestras de que China pueda contener en corto plazo victoriosamente el brote.

La tasa del Tesoro norteamericano a diez años se mantiene en torno al 1.60% anual –en los mismos niveles que a comienzo de semana, mientras que los commodities permanecen pesados.

Cierra hoy una semana intensa por lo vivido con el bono Dual y la politización a filas inferiores de la discusión de la deuda con el FMI.

Quedan por delante los futuros vencimientos en Pesos y la capacidad del Tesoro de poder rolear esas deudas sin emitir Pesos ni re perfilar, mientras que el BCRA procura reconstruir la curva de tasas.

Es clave no re perfilar las letras ya que contienen una masa de inversores que son empresas locales y eso afectaría las cadenas de pago, la inflación y destruiría la curva de Pesos.

El lunes próximo es feriado en NY (Día del Presidente), de modo que experimentaremos aquí plazas tranquilas por la menor fluidez de operaciones.