Informes Diario



29 / 04 / 2020: Las franjas libres de mercado de cambio corrigieron fuerte a la baja


El gobierno, a requerimiento de la volatilidad cambiaria que no quiere se transfiera a precios de bienes, va dando sucesivas nuevas pinceladas a la normativa de la CNV encarrilando los flujos de fondos en Pesos aglutinados en la gran industria de los fondos comunes de inversión (FCI) que están bajo su control. Ayer a la noche la CNV emitió una comunicación limitando a los fondos comunes a concentrar sus tenencias en nuestra moneda de curso legal en al menos un 75% de su patrimonio (son mayores restricciones que las ya implementadas la semana pasada que eliminaban la bimonetareidad, y ponían límites a la disponibilidad en cash).

Esta acción oficial influyó de inmediato en los segmentos CCL y dólar Bolsa los cuales hoy retrocedieron 10%. Así el CCL cerró hoy su brecha con el mercado oficial de cambio en 67%Ar$111 (ayer 77%Ar$118). El mercado informal de dólares en calle que hoy se opera con dificultades a través de delivery en moto, cerró su brecha desarbitrada del CCL en 77%Ar$115 (ayer79%Ar$119).

La masa de capital involucrada en ese mercado de fondos comunes controlados en su mayoría por sociedades de bolsa había crecido exponencialmente en la gestión de MMacri con fines de inversión y que en los últimos dos años por la volatilidad cambiaria creada entraron en ese ciclo de especulación de tasa-tipo de cambio.

Hoy esas masas de fondos mantienen una inercia similar pero actual y coyunturalmente se han atado a la clara expectativa de inflación que todos esperamos por la emisión monetaria condicionada al Covid-19. El gobierno responde haciendo cirugía normativa sobre ese ambiente de negocios acondicionándolo también a la necesidad actual de poner a disposición financiación para el desarrollo del sector productivo y puntualmente también preparando el terreno para el cambio venidero de migrar el sistema de letras Leliq a la futura emisión de bonos del Tesoro, desarmando otro aparato de la gestión anterior de gobierno que por cierto no fue virtuoso.

En cuanto al impacto esperado, gente de esa industria estima deberían desprenderse de activos en dólares en forma escalonada por poco menos de dls 1.000 millones; movimiento que podría profundizar la baja observada hoy en el CCL el cual la semana anterior estuvo en sus máximos. Preocupa a las Sociedades Gerentes el proceso de adecuación y el movimiento del cambio de composición de las carteras y más aún el valor de las cuotas partes y si se producen rescates masivos.

Corelacionado a todo el movimiento de mercado descripto arriba, se observa actividad en el mercado de futuros Rofex donde el interés abierto total mantiene un crecimiento sostenido en esta semana y en el caso de hoy el volúmen de mercado creció un 60% siendo indicador de búsqueda de cobertura genuina.

En el mercado oficial de cambio, a un día del cierre de mes, el tipo de referencia ajustó sus 11 centavos diarios seteando la tasa de depreciación en 42,94%tna. El Banco Central, como es usual, hizo sus posturas de oferta para mantener el marco de ajuste, estimándose que en ventas esporádicas debió entregar un estimado de 300 millones de dólares de sus reservas en esta segunda quincena del mes.

De la deuda, seguimos sin novedades. Por momentos el mercado respira expectativas de sensatez y optimismo esperando que nuestro gobierno adecué en cierto grado la oferta inicial para acercar posición a la demanda de los acreedores. Nuestros bonos de legislación extranjera se mantienen en el techo de 29%, y los bonos de ley local en el límite inferior del 26.5%. En esta foto, la deuda en dólares acumula una baja del 40/50%  en lo que va del año, con precios de entre dls 25 y dls 30 a lo largo de toda la curva.

En el caso de los activos de deuda en pesos, los bonos continúan con buenas performances con subas de entre 4% y 5% en promedio. Obviamente con este clima ineludible de inflación, los bonos CER (inflación) de mayor plazo son los de mejor comportamiento con subas de hasta un 13%.

Los mercados externos de acciones ya operan con verdes sostenidos.

La paulatina salida de las economías europeas del aislamiento social y productivo mas los paquetes fiscales y monetarios que volcaron billones de Dólares y Euros, dan aliento a las bolsas que ya skipean las espectativas de este mal año y mirando mas hacia el 2021.

Los commodities también sugieren consolidar un piso.

El petróleo hoy revirtió con violencia en suba de 24% ante una menor suba de inventarios de lo que se esperaba. El barril hoy cerraba en 15,35.

La Fed Reserve ya anunció que hará monetariamente lo que sea necesario hacer para recuperar la actividad de la economía y eso también alienta a la expectativa de mercado.

En Argentina no tenemos otra alternativa que seguir nuestros dos dificiles escenarios de deuda y estancamiento económico.

Es evidente, que el gobierno, en una crisis singular, y sin alternativas de herramientas de mitigación y salvataje, ve con preocupación la suba del tipo de cambio, y toma medidas antimercado anticipándose para evitar que se produzca el mayor de los riesgos, que es el contagio a los precios internos con danios a toda la población (que está ocurriendo parcialmente con cierta demora) como le ocurrió ininterrumpidamente a la gestión anterior de Macri.

La visión del agropecuario, como ocurrió en otras crisis argentinas, es resiliente y parece también mirar el 2021 con ganas y optimismo para producir mas alimentos que necesitará de la industria local para transformarlos agregando valor y generar divisas de exportación. http://agrovoz.lavoz.com.ar/actualidad/agro-elude-quiebre-de-cadena-de-pagos-y-piensa-una-campana-sin-mezquinar-tecnologia