Informes Diario



18 / 05 / 2020: El mercado respira aire de posibilidad de acuerdo de la deuda - Las franjas cambiarias ceden


Un principio de semana positivo con la recepción de tres contraofertas de parte de los acreedores de nuestros bonos libera exceso de presión en las franjas libres de mercado de cambio.

El CCL bajó 4% seteando su brecha con el tipo oficial en 75%Ar$118,50 (anterior79%).

Mientras tanto la franja informal de dólares operables con liquidación por delivery cedió fuertemente un 15% en una brecha al cierre de 89%Ar$128,00 (esta brecha anterior fue 104%).

A solo 4 días del vencimiento del plazo de pago que nos pondría en condición de default, con la llegada de la contraoferta los bonos en dólares reaccionaron con fuertes subas de entre el 4 y 8%; y el riesgo país sumó otra baja del 5%. En cuanto al nivel de las paridades, estas se ubicaron en niveles de 33/35% en promedio, sumando varios puntos con respecto al viernes y manteniéndose por encima de los niveles de la semana pasada de entre 31/33%. La Bolsa había abierto con impresionantes subas que luego recortaron precios para cerrar en una mejora de 2,3% contra el viernes pasado.

En el exterior los mercados operaron con alzas con buenas expectativas sobre una versión de que el Laboratorio Moderna de EEUU que habría encontrado una vacuna con pruebas exitosas contundentes probada en unos pocos pacientes.

No hay todavía certezas, pero los indicadores de mercado comienzan a moverse a un área donde interpretan posibilidades de arribar a un acuerdo de deuda. Todo esto en una compleja realidad económica a local donde la industria busca la oportunidad y las condiciones de reanimarse a operar.

Las ofertas recibidas se ubican en valores de 58-60 VPN contra la oferta inicial de nuestro gobierno de 40, lo cual indica que no estamos lejos para mejorar nuestra condición y evitar un consensuado e indeseado default. Entendemos que las autoridades sin mencionarlo están en condiciones de correr su eje tomando un riesgo y evitar males mayores.

En la actividad de deuda en Pesos, el gobierno mantiene el éxito de renovar los vencimientos en pesos, y despeja así un factor posible de emisión monetaria por este concepto. Las licitaciones continúan esta semana, y a la espera de dichos resultados, los bonos en pesos mejoraron entre 0.5% y 1% este lunes.

En el circuito subsoberano, la atención está puesta en las negociaciones de la provincia de Buenos Aires para llegar a un acuerdo. Se resolvió alargar los tiempos hasta el próximo 26 de mayo después de que solo tenedores que tienen menos del 40% de la deuda aceptaran la propuesta de canje del gobierno de Kicillof, que incluye un período de gracia de tres años, con quita en el orden de 55% en los intereses y de 7% en el capital. De ser aceptado, daría alivio financiero a la provincia al reducir significativamente sus servicios de deuda hasta 2023.

En el mercado oficial de cambio el BCRA mantuvo su ritmo de ajuste diario de 9 centavos de Peso en un tipo de cambio referencia de hoy de 67,8150. La tasa de depreciación del Peso para los 18 días transcurridos del mes se mantiene pesada en 38,65%tna. El sector exportador agrícola mirando las distorsiones de brechas estira sus plazos volcando baja oferta de divisas y el Banco Central sostiene un goteo de reservas (hoy estimamos unos USD 70/80 millones). El importador se inquieta por acelerar sus cierres de cambio al ver la histeria que tuvimos la semana pasada en las brechas. El dólar solidario también gatea en su ajuste seteado en Ar$91,00.

A su vez, el BCRA asiste con su oferta en el mercado de futuros Rofex en los plazos cortos. En esta plaza se está manteniendo un fuerte interés de cobertura con un volumen estable de 500-600 millones diarios y el interés abierto total creció en una semana 630 millones, dando la pauta de la incertidumbre cambiaria que el sistema económico presiente ante las altas brechas, la deuda y la crisis del Covid. Importadores y expuestos al riesgo del Peso activos.

En el exterior Wall S. cerró con buenas subas y mucho optimismo arrastrando a toda la región, ante la posible vacuna y por los comentarios de Powell alentando diciendo que los estímulos a la economía norteamericana aún siguen vigentes para recuperar los daños del Covid-19. El petróleo volvió a dar nota de recomposición de precio con una suba de 5% Dls 33,37.

La semana continúa mañana con buenas expectativas en la solución a la deuda para también resolverse las distorsiones cambiarias.

De conseguirse un plazo de gracia razonable, las reservas no estarán expuestas a drenajes y solo quedará verse su recomposición con el crédito de balanza comercial, una baja demanda por viajes (antes eran 10.000 millones por año) y rever hacia qué tipo de cambio desde ahora deberíamos apuntar para habilitar su ajuste y abrir más el mercado de cambio oficial.