Informes Diario



01 / 06 / 2020: Inicia Junio abriendo un nuevo escenario aún más centrado en la deuda


Primer día operativo del mes de junio sin gran volatilidad en las franjas cambiarias libres.

Cerró mayo con intervenciones activas con normas del gobierno a efectos de limitar la especulación que se había montado sobre el CCL y el dólar Bolsa o MEP. En mayo la operación oficial fue exitosa y el partido sigue en Junio con la deuda que sigue evolucionando en su negociación con un entusiasmo de parte del mercado de bonos que es subrepticio. Hoy los bonos en dls registraron subas de entre 2 y 5%.

El viernes post cierre, como las autoridades nos están acostumbrando en esta crisis de reservas, emitieron una nueva comunicación de restricciones que afectan el arbitraje (hormiga esta vez) del dólar entre franjas de mercado. A partir de hoy, para comprar los dls 200 habilitados por el Banco Central mensualmente, las personas humanas tendrán que presentar una declaración jurada, dejando constancia de que “en el día en que solicita el acceso al mercado y en los 90 días corridos anteriores no ha concertado ventas de títulos valores con liquidación en moneda extranjera o transferencias de los mismos a entidades depositarias del exterior”. También se deberá comprometer a no concretar ese tipo de operaciones “por los 90 días corridos subsiguientes”. En concreto, hoy los bancos se vieron imposibilitados de hacer ventas a clientes hasta estructurar internamente la normativa.

La brecha del mercado de “contado con liquidación”, así hoy cerró virtualmente sin ánimos en una brecha de 64% Ar$112,50.

La franja de mercado libre e informal de calle, cerró hoy brecha con ligera baja en 82% Ar$125,00 haciéndose sensible en los primeros días del mes a la necesidad de Pesos de ese circuito.

El mercado oficial de cambio hoy con un volumen llamativamente alto, como también ocurrió en la sesión anterior, operó 267 millones de dólares (el volumen promedio del mes anterior es de 200 millones). El ajuste del tipo de cambio en manos de la operativa del BCRA hoy se mantuvo también en la cuota diaria de 9 centavos de Peso en Ar$68,6250. En la rueda anterior, con la buena oferta privada, el Banco Central hizo compras de 180 millones de dólares, estimando que hoy también se repitieron compras pero de 130 millones. El flujo de goteo de reservas de las últimas dos semanas llevó a una pérdida de cerca de dls 900 millones en el mes, cerrando en niveles críticos brutos de entre 42/42.500 millones.

Según informa la cámara CIARA y la CEC, el sector exportador de insumos agrícolas entre enero y abril está por debajo de su nivel estacional de liquidación en un 18%. Los medios de información insisten de que los exportadores están reteniendo sus granos, pero no es así; ellos administran sus posiciones de cambio buscando lo óptimo. Otras fuentes informan que el productor agrícola ensiló en silos de emergencia plásticos por la disparada de la cuarentena que complicó los costos de fletes cortos a puerto en un momento de márgenes flacos. En el caso del exportador, también es considerable la merma de ritmos de embarques ante la baja histórica del Río Paraná. Es importante también recordar que la baja de liquidación de divisas de exportación también es por los ingresos que se hicieron anticipados en diciembre del 2019 en gestión MMacri, donde grandes productores se adelantaron a gestionar ventas a la exportación puenteando la esperada suba de retenciones a la exportación de la nueva gestión de gobierno.

Así en mayo, el gobierno y el BCRA y CNV lograron aplanar temporalmente las tendencias en las cotizaciones de las franjas cambiarias legales y libres. Sin lugar a dudas el clima reinante positivo con la renegociación de la deuda contribuyó al logro, pero el gobierno no deberá dormirse sobre eso y a su vez armar la estrategia sobre la post deuda y salida de la cuarentena económica.

Hoy algunos comentarios hablaban de que el gobierno con acuerdo de deuda estaría dispuesto a la apertura del mercado de cambio.

Sólo el éxito en la reestructuración de la deuda seguido de un plan integral de reordenamiento, definirá el futuro inmediato de las cotizaciones del dólar. Por ahora, el objetivo de la entidad monetaria es claro; frenar el goteo de reservas y la suba del dólar atacando artificialmente con reordenamientos normativos que en otro contexto pueden ser discutibles, pero este momento es singular.

En materia de mercado de Pesos, para el Tesoro, junio será un mes particular. Los vencimientos son de de $237.000 millones a pagar, y gran parte al sector privado (84%). De ser positiva la renegociación de la deuda el Tesoro debería de logra su roleo como lo ha hecho hasta ahora sin tropiezos y logrando objetivos paso a paso.

La actividad corporativa de emisiones de deuda retoma. Esta semana BACS (hoy) y luego Cresud. Esta última busca su financiación genuina  apuntando al dlr Linked a 18 meses.

Sin duda que en momentos de brechas firmes este instrumento es el mecanismo óptimo de financiación para compañías productoras de bienes dolarizados. Para el inversor también siempre es mejor este instrumento que acceder a brechas caras siempre tomando la debida consideración sobre el crédito a asumir.

En el exterior las bolsas siguen sumando subas.

Los insólitos disturbios de EEUU distinguieron el inicio de este mes de junio dejándolo en la historia.

En cuanto a China-HKong, luego de que se anunciara la Ley de Seguridad Nacional china, que afecta la autonomía de Hong Kong, la visión es que es posible que los problemas internos de EEUU lo hayan moderado a Trump en sus habituales embestidas verbales a China. La preocupación no es para soslayarla con los saqueos y disturbios observados en el fin de semana, comprometiendo también la búsqueda de la normalidad productiva que se ha visto frustrada por los “”toques de queda”” en varias grandes ciudades de Estados Unidos.

Los commodities, son los que sí se anticipan a eventuales novedades entre China y EEUU. Hubo una publicación de un informe en donde se alertaba que China había ordenado a las empresas estatales a poner freno en la compra de productos agrícolas estadounidenses (soja principalmente) mientras el país resuelve sus diferencias con Estados Unidos. Esta información generó bajas en los productos agrícolas en Chicago, pero también sería lógico que produzca premios sobre la mercadería de origen argentina o brasileña.

Mientras, el petróleo no levanta cabeza de los dls 35,27.