Informes Diario



18 / 06 / 2020: La renegociaciĆ³n de la deuda se clava y caen bonos bolsa y sube RpaĆ­s


A un día del cierre de la semana los tiempos de la deuda soberana comienzan a resentirse apareciendo las tensiones, y tanto nuestro gobierno como uno de los más importantes acreedores dan muestras de inflexibilidad en sus posturas al cierre de ayer, dando lugar hoy a marcadas correcciones de precio de nuestros activos financieros locales y abriendo la puerta de la incertidumbre. Sabíamos que podía ocurrir. Trasciende falta de coordinación entre los diferentes grupos y que la posición más dura la tiene el fondo BlackRock. Al mismo tiempo, este último menciona que en el caso de no mejorar el diálogo, los fondos podrían analizar iniciar con acciones legales.

En esa dinámica, la respuesta del mercado se plasmó en los bonos que perdieron entre 3 y 5%, el riesgo país subió 4,7%, y las acciones en Merval perdieron también 4,9%.

El mercado cambiario dio su muestra de mayor riesgo en el caso de la plaza marginal que se opera en calle (dls billete) ajustando su brecha al alza al 81% Ar$ 126,00 (ayer 78% Ar$124,00).

La franja de CCL con falta de trading y flujos genuinos débiles, hoy no tuvo variaciones, con un cierre de brecha en 54% Ar$107,50. La sobre estructuración de normas hirió fuertemente a esa franja de mercado.

El mercado oficial de cambio se mantiene en el ajuste aburrido diario de los 6 centavos de Peso diarios en una tasa de devaluación del mes de 35,50%tna (nos dirigimos a un ajuste en el mes de 40%). El volumen de negocios está por debajo del promedio de 200 millones (hoy 177)

Hay un signo de anomalía, y es que el volumen de futuros Rofex supera diariamente en buena forma en volumen de transacciones al del mercado spot. Hoy Rofex 279 millones, contra los 177 millones del segmento spot.  

En lo doméstico, el Tesoro se concentra en mantener su estrategia en la deuda en pesos.

El Ministerio de Economía ofrecerá el día de hoy mediante una nueva licitación una combinación de LEDES, LEBAD y un Bono ajustado por CER (TX21). Se trata de una combinación de seis títulos en pesos y a través de la cual espera conseguir cerca de $120.000 millones. Esto, con el foco de obtener fondeo para afrontar el vencimiento del bono TJ20 de la semana que viene.

En lo que hace a deuda corporativa, hoy sale a mercado Petroquímica Com. Rivadavia y mañana YPF Luz.

El “producto modelo” sigue siendo deuda en Pesos ajustada por dlr-linked. En el caso de PCR se estima una tasa de 4%. Los plazos son a 18 meses, producto difícil de acordar hoy en el sistema bancario.

En cuanto a lo que refleja el verdadero riesgo país, ayer la nota la dio Latam, decidiendo dejar de operar en el país debido a las grandes pérdidas que ya ocasionaba el negocio en Argentina, las constantes limitaciones y restricciones impuestas por el gobierno y los gremios a lo largo de los últimos años, la creación del mercado desleal de “low cost”, la volatilidad del petróleo y falta de pericia en esa administración del riesgo, la cuarentena y una mala administración de su exposición a la moneda en la gestión de MMacri. 

La medida deja sin empleo a más de 1.700 personas que trabajan en Argentina. Otras compañías del sector también están al borde del cierre como Andes Aviación. El marco regulatorio y económico es realmente un enemigo para la recepción de inversiones.

El petróleo se mantuvo estable frente a la actitud proactiva de la OPEP y sus aliados quienes se reunirán virtualmente para seguir discutiendo el futuro de los recortes de producción.

Nosotros a lo nuestro. Esto es seguir de cerca si hay progresos en el diálogo sobre la deuda, a efectos de evitar la incertidumbre frente a un nivel de reservas monetarias escasas.