Informes Diario



27 / 07 / 2020: Con buen humor sostenido por la deuda el mercado marginal retrocede.


A una semana del vencimiento del plazo de negociación de la deuda, el optimismo se mantiene sostenido.

Resumiendo, el Gobierno responde con una nueva oferta; mientras tanto, los tres principales grupos de acreedores se unieron por primera vez y presentaron una contraoferta. La diferencia en términos económicos es baja y la actividad actual de nuestro lado se concentra en buscar como satisfacer cambios en la estructura legal. De prosperar el actual status quo, lo que hoy es un acuerdo parcial podría en la semana próxima arribar a un acuerdo exitoso. Nuestro gobierno apunta a lograr un acuerdo con estos tres grupos que representan más de un tercio de la masa de acreedores. También se cree que nuestro gobierno pueda ceder financieramente con un cupón de intereses ligeramente mayor dándole mayor racionalidad al resultado de la renegociación.

Con este clima, los bonos en dólares tanto los de jurisdicción legal de EEUU así como los locales operaron hoy con supremacía de subas pero sin volatilidad, debido a que por el arreglo de detalles de la deuda aún corremos el riesgo de una nueva aplicación de  cláusula de extensión de plazo de una semana más. La Bolsa sugiere un similar panorama acumulando en el mes ganancias de 25% en Pesos, con el sector bancos como estrella. La ganancia medida en dólares (CCL) rinde a hoy 13%.  

En las plazas cambiarias, el mercado marginal que hace una semana operó con fuertes subas, hoy retrocedió 3% cerrando su brecha en 86%(caída de 6 puntos) Ar$134,00.

En el caso del segmento de operaciones CCL el mercado operó con variaciones acotadas cerrando sin cambios con respecto a la jornada anterior, con cierre de brecha en 62% Ar$117,00.

El mercado oficial de cambio MULC mejoró su volumen en 70 millones en un total de 226 millones. El régimen de ajuste del tipo de cambio en manos de las operaciones diarias de intervención del BCRA se mantiene por ahora estrictamente fijado en una tasa para el mes de 31,08%TNA, con un cierre de tipo de cambio de referencia hoy de Ar$72,075. En la operativa de cada semana y con la demanda más activa por la condición de atraso del tipo de cambio, el BCRA alterna entre compras y ventas pero sin efectos en las reservas dignos de preocuparse, ya que el sector agrícola mantiene un flujo estable de ingresos de divisas que rondan los 110 millones/día, flujo que mermará a partir de agosto por estacionalidad propia.

La señal que hoy dio el mercado es que la posibilidad de acordar la deuda, trae alivio temporal a la volatilidad cambiaria y da tiempo al gobierno a ordenar la estantería antes de que la misma se le venga encima (recordamos que estamos con enormes flujos de Pesos emitidos por pandemia).

Da la impresión de que un arreglo con los acreedores vuelve a poner el timer en cero para mostrar cual será el camino a seguir aunque no haya un compromiso con un plan pues hoy pocos países pueden mirar siquiera el mediano plazo.

 

Hoy, Cecilia Todesca, Vice Jefa de Gabinete (será la futura ministra de economía post acuerdo de deuda?), en una entrevista radial con Novaresio sorprendió por sus convicciones animándose a anticipar que su expectativa de inflación está ligeramente por debajo de las estimaciones del BCRA de cuarenta y pico por ciento. Asimismo aventuró anunciar de que la reactivación económica será inducida con políticas hacia el sector de la construcción y las exportaciones. También declaró,…nos preocupa la brecha…nos ocupa la brecha. Cuando le preguntaron sobre el tipo de cambio oficial y “el control de cambio” respondió que el tipo de cambio es “condiciónpara que la macro esté más tranquila y recordando y comparando cómo MMacri en 20 meses tumbó la economía y terminó en crisis de balanza de pagos.

Leyendo a algunos especialistas se ven dos posibles escenarios.

Uno, alineado con la dogmática económica de que la mayor circulación de dinero post cuarentena y está ligado al actual movimiento de los flujos de dinero que con abundante liquidez en Pesos se observa que esos inversores adquieren bonos medidos por CER (inflación), con tasas que son las de mejor rendimiento y que obviamente serían desvaloradas por una mayor devaluación del Peso (obviamente si ven inflación).

La otra visión es distinta. Tomando la muestra de que cuando se flexibilizó la cuarentena las ventas de productos que estuvieron cerrados, apenas tuvieron ventas al 50% de las de la pre cuarentena, podemos estimar este sea el escenario que Cecilia Todesca está viendo, donde por unos meses el crecimiento de los precios esté aletargado por la falta de dinero en el bolsillo del consumidor, o dicho de otra manera Todesca debe de estar inclinada a que se traslade la aceleración de la suba del índice general del Indec para los primeros meses del 2021.

En el exterior los mercados no se animan a tomar posiciones observándose tenues subas. En Estados Unidos, las tensiones políticas internas y externas toman el centro de la escena (nos acercamos al tiempo de elecciones). El conflicto con China esta vez apunta a lo diplomático. Cierres de consulados, acusaciones de robo de propiedad intelectual e información privada de los ciudadanos. Quizá Trump poniendo sombra sobre su mala gestión sanitaria esté armando esta escena para buscar atención del electorado en su afán de recuperar votantes republicanos heridos. Las encuestas lo ubican 7 puntos debajo de Biden. El Petróleo hoy bajó 1,5%.