Informes Diario



04 / 09 / 2020: Las brechas cambiarias cierran una semana de volatilidad con BCRA activo vendedor


Las expectativas locales sobre una agenda económica que será apretada, movilizan los precios de los mercados de cambio y de las acciones en Bolsa.

El mercado de cambio de contado con liquidación de bonos CCL que operó en forma restringida por escasez de herramientas (nuevos bonos), cerró la semana con una baja de 2 puntos en la brecha, lo cual es un 0,8% en el tipo de cambio de Ar$125,50.

El mercado marginal de dólares billete operables en calle cedió 6 puntos de brecha en esta semana, representando una baja en el tipo de cambio de 2,67% en Ar$131,00.

Las brechas deberán converger nuevamente hacia el tipo de cambio naturalizado que vemos en la franja marginal.

En el mercado oficial de cambio el Banco Central trabajó activamente con sus operadores acotando el crawling peg cambiario con un ajuste de 6 centavos en el tipo de cambio técnico de Ar$74,435 lo cual representa en estos 4 días del mes una tasa de devaluación de 31,99%tna. Es tácito que para lograr este nivel de tipo de cambio el BCRA toma un costo de reservas que hoy lo estimamos en 90 millones de dólares. Debemos considerar una mayor actividad cambiaria hoy en virtud del feriado del lunes en EEUU por Labour day para el caso de empresas con vencimientos en esa fecha.

A su vez, se va cerrando la reestructuración de la deuda, con un resultado exitoso en el canje de ley extranjera y a la espera de los números finales del canje “temprano” de los títulos de ley local –el cual se estima será con un resultado similar.

La plaza local se mantiene a la espera de un plan económico integral para corregir los desequilibrios actuales y generar las condiciones necesarias de crecimiento. Debemos esperar la presentación del marco económico en la entrega del Presupuesto 2021. Hasta entonces, es difícil arriesgar expectativas.

Fuera de nuestras fronteras los grandes mercados corrigen sus excesos.

Los principales índices de Wall Street cerraron con caídas de entre 1.0/2.5% esta semana, con el Nasdaq marcando entre el jueves y viernes la corrección más profunda en los últimos cuatro meses. La caída fue impulsada por la toma de ganancias de las acciones tecnológicas, sector líder de la recuperación de los mercados en los últimos meses. Empresas como Amazon y Microsoft, venían acumulando importantes subas en las últimas semanas y registraron una baja de entre 7,5/8% en las últimas dos ruedas de la semana desde sus máximos.

En esa misma frecuencia, el Dow Jones retrocedió 1.2% en la semana. Entre las principales plazas europeas, en tanto, se vio una baja de solo 0,5% en promedio.

En lo nuestro, mirando hacia la próxima semana, la atención estará sin dudas en las primeras operaciones dentro de la nueva curva de rendimientos de la deuda soberana en dólares. Mientras tanto, con esta nueva estructura de la deuda y la cuestión FMI en camino, es oportunidad para ordenar la senda fiscal para planificar hacia los próximos años obligándonos a crecer. La definición de un solo tipo de cambio debe ser un objetivo también fundamental para eliminar distorsiones que actualmente  retroalimentan una dinámica cambiara insostenible en el mediano plazo.