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04 / 01 / 2021: Cambio de año sin cambio de expectativas. La pandemia sigue condicionándonos


Luego de finalizado el año histórico 2020, y pasados los dos feriados del fin e inicio de año hoy tuvimos el primer día de mercado tanto local como internacional.

El año cerrado la semana pasada fue histórico para la deuda de Argentina. Uno de los principales acontecimientos del 2020 fue la reestructuración de la deuda privada en moneda extranjera. Un hecho que era necesario, pero no suficiente, para que la economía despegue.

El inicio del 2021 nos encuentra con las mismas expectativas del año anterior. Esto es, que los administradores actuales encuentren disciplina fiscal, una buena negociación con el FMI, y un descenso de la inflación, mientras navegamos con una realidad sanitaria delicada. Falta de vacunas de todo tipo (hoy EEUU y G Bretaña son noticia), lentitud en el proceso de vacunación, y localmente un preocupante descuido social frente al virus.

Las reservas del Banco Central sufrieron un 2020 estresante impactando definidamente sobre las brechas cambiarias las cuales aún flotan en niveles altos. En este marco el BCRA debió ser un interventor diario para administrar esas flacas reservas y procurar mitigar la demanda de divisas (apuntar a una demanda regulada). La autoridad monetaria fue profundizando la venta de divisas a un ritmo difícil de sostener, en el marco de una oferta muy limitada. Salvo en cuatro de los 12 meses del año, el BCRA logró reponer vía compras  algo de dólares; en el resto de los meses vendió divisas a un ritmo promedio mensual de dls 633 millones, dejando las reservas de libre disponibilidad dentro del terreno negativo. Los meses más complicados fueron agosto, septiembre y octubre donde se llegaron a vender más de dls 1.000 millones por mes, momento en que la brecha alcanzó máximos del 130%. La calma cambiaria de diciembre, en cambio, le permitió hacerse de unos US$ 600 millones y una descompresión de la brecha CCL al 68%.

El mercado oficial de cambio hoy inició el año con un ajuste en su tipo de cambio (Ar$84,7033) de 55,83 centavos de Peso lo cual da una tasa de devaluación de 48,44% tna. De esta forma, el ritmo de ajuste se mantiene firme. En el caso de hoy se mantuvo la tendencia de cierre del 2020 con compras de reservas del BCRA de 40 millones. Hoy se reiniciaron las ventas de dlr ahorro pero con suspicacias oficiales al emitir una nueva norma el 30-12 (a la noche) que inhabilita a las personas que presentan antecedentes de emisión de facturas apócrifas. Esta situación obligó a los bancos a readecuar sistemas demorando la demanda.

Los tipos de cambio financieros operaron hoy en calma. El CCL cerró en Ar$143,00 en una brecha de 69%. El MEP en 142,50 en brecha de 68%.

El mercado informal, como esperábamos está temporalmente más sometido a las tensiones del flujo de Pesos reinantes por sueldos y aguinaldos con un cierre en Ar$165,00 y una brecha de 95%.

La novedad del fin de semana de suspensión de los registros de ventas de maíz al exterior impactó en el sector exportador agrícola, pero lo comprendemos dentro de la histórica política del partido gobernante quien repara con parches los efectos indeseados de la suba de las carnes en mercado interno, abriendo la válvula de transferencia de recursos de un sector privado a otro (granos a carnes). Los efectos negativos en marzo-abril-mayo (cosecha)serán una baja del ingreso de divisas y una baja en la inflación por baja de precio de carnes.

Queda claro que las autoridades harán lo que ellos consideren necesario para lograr la baja de inflación. Ya esto lo vimos con la vehemencia con que atacaron la suba de brechas cambiarias en los meses de agosto-septiembre-octubre.

En el exterior hoy los mercados financieros tomaron ganancias ante la intensidad con que golpea la pandemia.

El petróleo cayó 2,33%, el oro trepó 2,7% y las bolsas cayeron con fuerza.

En EEUU también nos acercamos al cambio de administración en favor de los demócratas el 20-01, con situaciones aún teñidas de inseguridad institucional ya que DTrump insistió en el estado de Giorgia con revertir su resultado electoral.

En lo local, hacia adelante el foco del mercado se mantendrá en las negociaciones con el FMI y en las señales políticas/económicas por parte del gobierno. El trabajo hecho por el Tesoro en 2020 fue impecable logrando superar la renovación de los vencimientos en Pesos exigibles en 19% y distendiendo la presión de los vencimientos del primer semestre del 2021.