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29 / 04 / 2021: El tipo de cambio marginal de calle viró violentamente a la baja y perdió hoy 6% - BCRA sin compras


El mercado marginal de cambio situado en calles que hizo ignición de suba en su tipo de cambio hace 10 días atrás el 19 de abril y acumulando una suba hasta ayer (Ar$160,00) de 12,68%, inquietó al mercado coincidentemente con el salto de inflación del 13% en el primer trimestre del año. Esa tendencia se revirtió hoy con una brusca caída de 9Pesos (-6%) cerrando esa brecha hoy con un retroceso de 8puntos en 63% en Ar$151,00. Cabe informar que las fuentes operativas afirman no haber visto movimientos bruscos intra diarios que sugieran una intervención  oficial de ventas (llamadas en nuestra jerga “de manos amigas”).

El mercado de CCL no mostró cambios operando también sin intervenciones y cerrando sus valores en los mismos niveles de ayer. Esto es brecha con mercado oficial de 68% Ar$157,00.

La corrección observada hoy en ese tipo de cambio “marginal” entendemos que tiene que ver con el buen resultado de ayer conocido hoy de la licitación de letras del Tesoro nacional cerrando abril con resultados satisfactorios. En esta ocasión, el Tesoro buscaba captar unos $121.3 mil millones a través de una canasta de cinco instrumentos de diferentes ajustes y el de mayor plazo a Abril de 2022.

El Tesoro no consiguió renovar la totalidad de los vencimientos que afrontaba esta semana, pero obtuvo cerca de $108.000 millones.  Un resultado que está lejos de lo que vimos en las licitaciones de fines de marzo y principios de abril que aportaron ruidos al mercado. En este caso, se convalidó una mayor tasa y se licitó un poco más cerca de lo que el mercado pedía.

En el caso de la letra LEDE a Junio 2021 el Tesoro dejó varias órdenes fuera de aceptación evitando convalidar una tasa mayor y no comprometiendo el corto plazo con volatilidad cambiaria. Así, el mes de abril que sabíamos era complicado cierra con un financiamiento positivo de $58.5 mil millones, lo que implica un roleo de deuda del 128%. Un porcentaje mayor a lo que vimos en los primeros tres meses del año donde esta cifra no supera el 120%. Incluso, es leal destacar que se trata del mayor roleo desde octubre del año pasado. Con estos números el Tesoro alcanza unos $148.8 mil millones de financiamiento neto en lo que va del año, pero aún no alcanza el cumplimiento de las necesidades de financiamiento acorde al presupuesto nacional.

Nuevo salto en el crawling-peg impacta en los bonos dólar linked

El Banco Central en estas últimas 4 jornadas llamó la atención en una aceleración del crawling-peg del tipo de cambio oficial MULC con ajustes del orden de los 6-8 centavos de Peso diarios que en el resto del mes eran de 5 centavos regularmente. La tasa de devaluación del mes no varió fuertemente (20,73%TNA cuando marzo indicó 26,60%TNA) y quizá estos ajustes fueron los últimos toques del mes para perfilar el cierre de mañana sin tener que hacer un ajuste importante, pero estos ajustes despertaron suspicacias afectando los precios dentro de los bonos dlr linked.

En el caso de hoy el mercado MULC mostró un buen volumen nuevamente pero sin observarse compras del BCRA, quien es evidente debió apartarse para permitir a importadores cumplir con sus operaciones además del cumplimiento de servicios financieros con el exterior de parte de empresas.

De acuerdo a lo anterior, también se observó correlato en el mercado de futuros con subas en todas las posiciones y con mayor magnitud en los vencimientos más largos. Así, la curva de devaluación implícita refleja tasas de entre 28% y 37% en la parte más corta, y de hasta 48% y 50% en el tramo más largo de la curva de futuros Rofex.

En el exterior, WStreet volvió a la senda de subas.

Las perspectivas de una pronta recuperación económica sostienen las cotizaciones, y se espera que el enfoque expansivo de la FED.RESERVE junto a los estímulos fiscales acompañe esta tendencia. Sin sorpresas, Powell mantuvo su postura “dovish”, sin dejar de remarcar el repunte de la economía y la mejora del mercado laboral en los últimos meses. Con respecto al nivel de precios, Powell reconoció el salto que acompaña esta recuperación, pero no dejo de resaltar su carácter transitorio.

En Europa, también las tendencias son positivas con excepción de Alemania.

El petróleo continúa afirmándose con una suba de 1,69% en dls 64,95, mientras que los granos que las últimas dos jornadas tomaron ganancias enfilándose hacia el cierre de posiciones de fin de mes, hoy con excepción de la soja, volvieron a crecer en precios. Trigo+0,97%, soja-0,88% y maíz +0,58%.

Levantando nuestra vista encontramos que los escenarios presentes no soslayan el impacto de las futuras elecciones legislativas sobre la producción y la actividad económica general.

Esta renovación de bancas se convirtió en el principal evento del año, que gravitará en un cambio político hacia 2023 para darle mayor independencia de poder al Congreso con una oposición a renovarse o realinearse para consensar ideas que fuercen al oficialismo a moderar sus acciones interventoras. La incertidumbre es alta. No hay candidatos definidos ni armados políticos.

El oficialismo está muy sólido y necesita un oponente similar con ideas y sentido crítico, situación que no logra tomar dinámica con la actual oposición.