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06 / 07 / 2021: Los mercados en el exterior operaron con volatilidad cayendo fuerte los commodities


Los mercados en el exterior temen al riesgo de inflación y a un dólar extrafuerte, produciéndose hoy nuevamente suculentas caídas en los commodities. La soja perdió hoy 6,63%, el maíz -6,9% y el trigo -4,48%, mientras que el petróleo (WTI) retrocedió 1,9% en dls 73,73.

Lo anterior no colabora en la expectativa de acumulación de reservas netas armada por nuestras autoridades en el último semestre de 2020. No obstante, el BCRA hoy adquirió otros dls40 millones en el MULC, alcanzando los dls330 millones en lo que va del mes lo cual no está mal ya que no está lejos del 50% acumulado de reservas en Junio pasado de dls731 millones.

Las mercados globales reacomodaron sus posiciones buscando calidad comprando bonos del Tesoro de EEUU con la caída más fuerte en lo que va del año de la tasa de rendimiento en el caso del bono de 10 años en 1,3510%, cuando esta misma había cerrado el viernes pasado 1,4310%. El dólar como moneda se sigue fortaleciendo globalmente conmoviendo los activos duros. La caída de precios en los commodities también estuvo acentuada hoy por las muy buenas lluvias recibidas en los sembrados de EEUU.

La soja en un año recortó en los últimos 60 días su suba resumiendo en el año de esa recorrida una suba de 46,19%, el maíz 43,74% y el trigo 19,73%. De esta forma los movimientos de precios en los últimos dos meses corrigieron y emparejaron la prima que el maíz había ganado por sobre la soja alentando siembras de maíz en el último mes las cuales algunas están aún a tiempo para revertirse a soja.

Los mercados de cambio locales operaron con gran volatilidad y bajo “exigencias” telefónicas de las autoridades sobre los operadores de Bolsa.

Así el CCL ganó hoy 3 puntos en su brecha en 80% Ar$173,00, el MEP volvió a reubicarse y normalizarse debajo del CCL a una brecha de 77% Ar$170,00.

El mercado marginal de calle operó con cautela a las intervenciones arañando una suba de brecha de 1 punto en 78%  Ar$171,00.

El tipo de cambio técnico “Solidario” que fue el tipo de cambio castigo a los individuos seteándose luego de las tensiones cambiarias del 2020 en el nivel más alto de los tipos de cambio, hoy se sostiene como el tipo de cambio más accesible de los tres tipos financieros en una brecha de 74% Ar$167,20.

El mercado oficial de cambio MULC hoy mantuvo su rumbo de rutina sumando 2,83 centavos de Peso en Ar$95,9183 en un marco de muy buen volumen de 288 millones y seteando el promedio diario del mes en 279 millones, nada lejos de los 289 promedio de junio pasado.

Nuestros bonos en dólares lógicamente cayeron entre 0,7 y 1,5% y el Riesgo País subió 1% en 1606.

La provincia de BA volvió a correr su fecha límite de negociación  hasta el 23 de julio ensuciando aún más el camino a la deuda soberana.

El resto de las provincias, en el caso de Chaco, restructuró de forma exitosa su deuda en junio -con una adhesión del 93,3% de los acreedores-. Por lo que, además de PBA, todavía resta La Rioja que busca avanzar en las negociaciones y llegar a un acuerdo desde finales de febrero.

El mercado pone también un ojo en la nueva licitación del Tesoro Nacional a cerrarse hoy.

Se estima que el equipo del Tesoro no tendrá problema en mostrar un financiamiento neto positivo post-licitación. Es posible que esta sea una oportunidad para engrosar el financiamiento neto en línea con las necesidades fiscales. Es probable que al menos una parte de la demanda provenga de los $ 78.5 mil millones que no fueron adjudicados en la última licitación de LELIQS. Además, este martes vencen unos $270 mil millones y el jueves (fecha de liquidación de la licitación del Tesoro) otros $261.4 mil millones en LELIQS.

Hasta ahora, los números para el Tesoro fueron positivos y a pesar del traspié en la última licitación logró cerrar junio con un financiamiento neto positivo de $ 158 mil millones, lo que equivale a un roleo del 164%. Con este resultado, el Tesoro acumula un financiamiento neto positivo de $386 mil millones en el primer semestre. Julio, por su parte, se presenta como un mes tranquilo en términos de vencimientos ($ 281 mil millones), pero con gran participación de privados. El grueso de los pagos se concentra en dos días: el 22 de julio con vencimientos por $ 109.900 millones y el 30 con pagos por $ 161.700 millones. Según el calendario oficial, se realizarán dos licitaciones más el martes 20 y el miércoles 28 de julio.

Con respecto a lo sanitario en los países desarrollados, el Presidente Biden manifestó que se acerca el fin de la pandemia en los Estados Unidos el domingo, diciendo que el país había logrado la "independencia" del coronavirus.

Por lo pronto, Biden impulsa su plan de vacunación (con el 56% de la población vacunada) para eliminar los riesgos de la nueva variante Delta. Wall Street, en tanto, cerró mixto con el DowJ cayendo 0.6% y el Nasdaq (+0.2%) en niveles récord. En cuanto a noticias corporativas de EEUU, el Departamento de Defensa en USA canceló un contrato millonario con MSFT por su servicio en la nube y Amazon (creció4.8%) se vio favorecida. Esto en el día en que Bezos dejó su cargo como director ejecutivo luego de 27 años.

El gobierno del Reino Unido no se queda atrás, con el primer ministro Boris Johnson planeando poner fin a casi todas las medidas restrictivas introducidas para controlar el virus a partir del 19 de julio. Sin embargo, la variante delta sigue siendo difícil de controlar, y Rusia informa su mayor número de muertes el martes. La variante también está presente en uno de los peores brotes de África.

Volviendo a nuestros mercados de cambio entendemos que hoy con brecha al 80% y por riesgo de remarcaciones de precios en merca do interno, estamos bajo amenaza a una intervención fuerte. Estimamos que las autoridades esperarán un escenario global más favorable (subas de commodities agrícolas) para golpear sobre las brechas altas con ventas de bonos y dólares billete en el mercado informal. Es un periodo pre eleccionario y para ellos es clave. La cuenta de reservas no está en crisis, la debilidad  estructural de commodities globalmente sigue existiendo y los precios de los granos una vez purificados retomarán valores acorde.