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29 / 07 / 2021: Brechas cambiarias se tranquilizan luego de pago al Club de ParĂ­s. BC sigue aportando oferta al MULC


Los mercados de cambio financieros hoy operaron en calma con menor volatilidad y un marco de negocios más reducido.

El segmento CCL, tanto como el Mep cerraron sin cambios en sus brechas. El CCL en 87%Ar$180,25. El MEP o dólar Bolsa en 76% Ar$170,25.

El tipo de cambio técnico “Solidario”, muy cercano al dólar MEP es el que menor brecha posee en 75% Ar$168,32.

El tipo de cambio marginal de dólares billete que se opera en calles se mantuvo en una brecha inferior al 90% cerrando hoy en 86% Ar$179,50. En este segmento las necesidades estacionales de cierre del mes generan necesidades de caja en Pesos provocando una mayor oferta de dls billetes. Trasciende en plaza de que este mercado opera cerca de dls dos millones diarios de modo que es sensible a flujos específicos que alteran sus precios, sean los genuinos o eventuales intervenciones oficiales.

En el mercado oficial MULC el BCRA nuevamente debió desprenderse de 70 millones en pos de relajar las presiones dl sector importador con órdenes de pago pendientes de aprobación de acceso a mercdo. El BCRA reduce así su stock de divisas compradas en el mes en momentos de sobre oferta acumulando al día de hoy 830 millones de dólares, cifra que aún es superior a los 731 millones comprados en Junio pasado, cifra que ya era interesante aunque inferior a los 2089 millones logrados en el pico estacional de oferta de cosecha gruesa de Mayo pasado. De este modo el BCRA, a un día de cerrar el mes de Julio se encuentra en una posición mejor de la que estimábamos hace treinta días atrás.

Es evidente de que el buen flujo de oferta de divisas agrícolas lo protagoniza el mismo productor quien mira un horizonte de precios de granos sostenidos a firmes e invierte en tecnología para estimular una buena producción por sobre los márgenes que son reducidos por las altas cargas de impuestos internos y retenciones a la exportación.

Aún así, las perspectivas sobre el tipo de cambio (que miran la post elección) siguen inquietando a la plaza y ese síntoma se observa en los bonos soberanos en en Pesos ajustables por evolución de tipo de cambio (DL-Linked) que acumulan subas del +2.5% (T2V1) y +4.7% (TV22) en el mes.  

El Tesoro colocó ayer unos $ 150.4 mil millones en lo que fue la última licitación de julio en una semana con vencimientos en torno a unos $ 161.7 mil millones este viernes. Una diferencia que cubrirá con el colchón construido hasta el momento reduciendo el financiamiento neto del mes a unos $ 34.9 mil millones. Así, el mes de Julio sigue cerrando positivo. El Tesoro consiguió rolear la totalidad de los vencimientos del mes ($ 280.95 mil millones) llevando el financiamiento neto acumulado en los primeros siete meses del año a $ 391.5 mil millones.

En esta oportunidad, volvemos a observar que la mayor proporción del monto total colocado se concentró en instrumentos más cortos a tasa fija. Las LEDES explicaron el 54.1% del monto total emitido superando la proporción de deuda colocada en el resto de los ajustes. Las LEPAS se llevaron apenas el 14.8%, mientras que la única letra que ajusta por CER licitada se llevó el 31.1% del total. De esta manera, la porción de financiamiento mensual de CER se redujo, pero a costa de colocaciones a un plazo menor.

Julio se presentaba como un mes desafiante para el Tesoro dada la alta participación del sector privado que aumenta el riesgo de roleo. El resultado neto fue positivo, pero no alcanza todavía el ritmo necesario para cubrir las necesidades de financiamiento en lo que queda del segundo semestre. Agosto no trae menos dificultades con vencimientos por un total de $321.5 mil millones, de los cuales casi el total está en manos privadas. A diferencia de julio, la mayor parte se concentran en la primera semana del mes. La gran primera prueba de agosto llega el próximo martes y el Tesoro debe conseguir fondos para cubrir vencimientos por $ 222 mil millones. Mientras que el 31 de agosto vencen otros $96.7 mil millones.

Este resultado de la operativa del Tesoro ayer, mas el pago al Club de Paris que también se concretó ayer, le dio pausa y calma a la demanda de activos externos libres. Y generó hoy subas leves de los bonos soberanos en dólares y una baja del Riesgo País de 0,6% en 1592.

En el exterior los mercados siguen inspirados en cautelosos colores verdes de acuerdo a lo que la FedReserve sugiere.

La agenda económica del presidente JBiden recibió un contratiempo miércoles cuando el Senado votó para comenzar a trabajar en el proyecto de ley de infraestructura de dls550 mil millones y los demócratas apoyaron una resolución presupuestaria más amplia. La votación de procedimiento de 67-32 en el Senado es una buena señal de que el paquete de infraestructura puede pasar por la cámara a principios de la próxima semana, con los “impuestos a las criptomonedas” como una posible fuente de financiación. Por su parte, el presidente del Comité de Presupuesto del Senado, Bernie Sanders, dijo que tiene los votos, pero la demócrata de Arizona Kyrsten Sinema complicó las cosas al decir que no apoyaría gastar dls3.5 billones en el paquete.

Por otro lado, la FED mantiene todo como estaba en su política monetaria, mantuvieron las tasas de interés en un rango cercano a cero e hicieron lo mismo con las compras de activos en dls120 mil millones al mes hasta que se logre un "progreso sustancial adicional" en el empleo y la inflación. El mensaje dio a entender que la FedR tarde o temprano retirará el fuerte apoyo a la económica via aunque por ahora no es el momento. Mientras, siguen confirmando su tesis de que la inflación es transitoria y el mercado lo cree.

En China, el gigante asiático continuará permitiendo que las empresas chinas coticen en bolsa en Estados Unidos siempre que cumplan con los requisitos de cotización, dijo el regulador de valores de China a algunos corredores el miércoles por la noche. El vicepresidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), Fang Xinghai, hizo el comentario durante una reunión virtual con los principales bancos de inversión el miércoles, impulsando a la mayoría de las acciones Chinas tecnológicas al alza.

Las acciones globales subieron a medida que fueron impulsados por los buenos resultados trimestrales de las empresas y con una FedRes. que mantiene su política monetaria expansiva.

Mañana cerramos Julio para dar inicio a Agosto con expectativa de la tensión política previa a las elecciones PASO.

Hay algunos movimientos políticos interesantes que dan esperanza de que se debiliten las super estructuras de poder (K), ya que es novedad hoy una declaración de Schiaretti del Peronismo tradicional de Córdoba poniéndose al frente de la campaña saliendo a confrontar con CFK.

Son las provincias con espíritu de trabajo como Córdoba y Mendoza sin considerar el color partidario y algunas otras provincias más las que puedan quizá ofrecer alternativas constructivas a la salida de nuestro país. Es aquí donde nos preguntamos si las políticas y la gestión no deberían de converger hacia objetivos comunes y regionalizándose en busca de agrandar la Nación.