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04 / 08 / 2021: on un tropezón en la licitación del Tesoro de ayer los mercados de cambio estuvieron inmóviles


El Tesoro arrancó agosto con una licitación por debajo de la performance esperada. No consiguieron renovar todos los vencimientos con un resultado que estuvo por debajo de las gestiones de meses previos. Puntualmente, el Tesoro colocó en total unos $146.345 millones, de los cuales unos $102.266 millones fueron a través de bonos y letras que ajustan por CER y bonos a tasa variable, y el equivalente a dls 455 millones con títulos dólar-linked. El resultado no fue positivo con vencimientos esta semana que alcanzan cerca de $222.076 millones. Un resultado que si se sostuviera a lo largo del mes puede complicar la dinámica en el mercado de pesos. Así, el financiamiento en lo que va del año se reduce a $311.489 millones con un ratio de roleo que cae a 116%. Estas cifras deberán mejorar para llegar a cubrir las necesidades de financiamiento de los últimos meses del 2021 las cuales son exigentes. Vale recordar que la alternativa a financiarse con deuda significa acudir al BCRA, asumiendo mayores presiones en términos inflacionarios y cambiarios en la antesala a las elecciones legislativas.

El desafió para el Tesoro era más que ambicioso en esta primera licitación de agosto. No solo por el monto total a vencer sino también por la participación del sector privado. Mirando el resto del mes, quedan dos licitaciones más. La próxima está agendada para el miércoles 18 y se presenta como una oportunidad para mejorar los números en el agregado dado los menores vencimientos esa semana. La última, en cambio, es un poco más exigente con más de $92 mil millones a pagar.

Los mercados de cambio parecen estar estresados de subir y hoy no se ataron al resultado de la licitación del Tesoro. En el caso del CCL, el mismo perdió 2 puntos de brecha cerrando en 85% Ar$179,50. El MEP cerró en 76% Ar$170,50 y posicionándose muy cerca de la brecha del dólar oficial “solidario” el cual cerró con brecha de 74% Ar$168,60. Si el MEP pierde algo más de presión posicionándose debajo del solidario el BCRA estará más cerca de proteger mejor sus reservas.

 

En el mercado oficial MULC se opera un buen volumen promedio día de 336 millones y la oferta de divisas agrícolas mantiene una inercia que permite al BCRA no sufrir mayores pérdidas. Hoy el BCRA compró un excedente de oferta de 45 millones y registrando en el mes un saldo de intervención cambiario positivo de 115 millones. Sabemos que el agro por estacionalidad deberá amainar en sus ventas de divisas quedando con un relevo más light las exportaciones regionales e industriales. El BCRA deberá mantener aceitada la puerta de sus arcas para proveer la oferta que falte.

 

Los bonos soberanos en dólares operaron con resultados negativos de entre 0,5 y 1% deteniendo la suave recuperación de los últimos días. El rendimiento promedio ponderado se mantiene en 17,31%.  

El Riesgo País cerró en 1601 con una suba de 0,3%.

En el exterior los índices de acciones en EEUU operaron pesados con pérdidas del 0,92% en el caso del Dow y 0,46 el SP. El mal dato de empleo influyó en estas correcciones.

En cuanto a empleo se esperaba que se agregaran 653,000 puestos en julio, y solo se agregaron 330,000, muy lejos de las estimaciones y del 692,000 de junio pasado. La caída en la generación de nuevos empleos se produce justo cuando las empresas estaban cada vez más desesperadas por contratar nuevos recursos ante la recuperación económica, pero la propagación de la nueva variante delta trajo nuevamente cautela en el mercado laboral y freno muchas contrataciones. A medida que la administración Biden comience a reducir el primer programa de subsidios a nivel federal dirigido a trabajadores independientes y desempleados, estos comenzarán a tener mayores incentivos para buscar trabajos nuevos y que vuelva a traccionar el empleo. Mientras tanto, es novedad que una nueva moratoria sobre los desalojos tiene como objetivo evitar que los inquilinos que están en mora pierdan sus casas hasta el 3 de octubre (increíble ver esto en EEUU).

En China el brote de Covid-19 más amplio del país desde el comienzo de la pandemia impulsó a Nomura Holdings Inc. a reducir su proyección de crecimiento para el tercer trimestre del 6,4% al 5,1% para China. El Gobierno chino llamó a un testeo masivo y a nuevas restricciones ante el aumento de casos.

Respecto a la variante Delta, el brote de la variante altamente transmisible acaba de elevar el umbral de inmunidad colectiva a más del 80% y posiblemente casi al 90%, según la Sociedad de Enfermedades Infecciosas de América. Para poner esto en contexto: hasta ahora, casi el 60% de los estadounidenses han recibido al menos una dosis de una vacuna contra el coronavirus, y alrededor del 50% han sido completamente vacunados. Mientras tanto, Canadá lidera el ranking de vacunación con un total del 60% de la población totalmente vacunada, seguido por España (59%), Reino Unido (57%) e Italia (53%). Con la variante delta amenazando los objetivos de salud pública de Biden, el presidente criticó la respuesta frente a la pandemia de los gobernadores de Florida y Texas, ambos líderes republicanos de estados que representaron casi un tercio de todos los casos nuevos en Estados Unidos en la última semana. Mientras tanto, siguen sumándose los empleados que vuelven a trabajar desde sus casas debido a este nuevo brote.

Con este panorama Covid el petróleo no se anima a subas perdiendo hoy el WTI 3,66% en dls 67,98.

Los granos operan bajo gran volatilidad. El trigo es el de mayor movimiento ante resultados de cosechas y producciones en curso que se están reduciendo (Rusia, EEUU y Canadá). En este cereal Argentina con las siembras concluídas en este punto del invierno las cifras están al borde del récord. Climatológicamente comenzamos a complicarnos con las áreas de producción con necesidad de lluvias.