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18 / 08 / 2021: Los eventos polĂ­ticos impactan en el mercado informal de cambio


La semana corta por el feriado de San Martín contiene incertidumbre política y volatilidad esta vez expresada solo en el mercado informal de dólares billete, luego del último reapriete de normas al segmento de contado con liquidación CCL la semana pasada.

El gobierno ajusta la maquinaria para enfrentar la baja estacionalidad del ingreso de divisas agrícolas.

No obstante ello, los flujos de ventas del sector exportador agrícola en el mercado oficial MULC continúan a un ritmo diario (en el mes) de 150 millones dólares lo cual es inesperadamente favorable.

En esa misma plaza el Banco Central también regula la demanda de divisas de importación de modo de producir un excedente de divisas diario que permita la compra de reservas, las cuales hoy fueron de 25 millones y acumula en el curso del mes un saldo positivo de 221 millones de dólares.

El mercado CCL redujo hoy un punto su brecha en 81% Ar$176,50, mientras que el segmento MEP operó sin cambios con respecto a ayer en una brecha de 77% Ar$172,00.

El segmento marginal que opera dólares billete en calle hoy redujo un punto su brecha en 86% Ar$181,00.

El Tesoro hoy se presentó a su segunda licitación del mes en búsqueda de recuperar fondeo del mercado sin conocerse aún el resultado.

Recordamos que el Ministro MGuzmán no había logrado renovar a principios del mes una buena parte de sus vencimientos debiendo afrontar esta vez el desafío de recuperar interés del mercado, ya que “no fondear” significa mayor emisión y volatilidad en los segmentos cambiarios.  

Esta vez el Tesoro vino con una nueva estrategia con respecto a lo ofrecido en la última licitación con el objetivo de mejorar los números en el agregado. Recordemos que el Tesoro no consiguió aprobar la primera gran prueba de agosto en una licitación con un resultado muy por debajo del esperado. Los $146.3000 millones colocados no alcanzaron para renovar los abultados vencimientos en la primera semana del mes (dejando un roleo del 65%). En donde la falta de instrumentos a tasa fija y de corto plazo marcó la diferencia.

En esta ocasión, Martín Guzmán corrigió la estrategia ofreciendo dentro del menú de instrumentos varias letras a menor plazo (menor a 180 días). El menú incluye, en otros ajustes, la reapertura de tres LEDEs con vencimiento el 29 de octubre, el 31 de diciembre de este año y el 31 de enero del 2022. En el caso de la LEDE más corta a Octubre el Tesoro reflota la herramienta de la tasa mínima para atraer a los inversores. De esta manera, se compromete a licitar al menos a una TNA de 37.44%, que ya luce apetitosa respecto al mercado secundario actual. Además, el Tesoro ofrece la reapertura de la LECER con vencimiento en marzo del 2022, mientras que la vuelta del BONTE22 (TY22) apunta a captar algunos pesos de los bancos.

Así, el Tesoro busca aprovechar esta oportunidad, virtualmente sin pagos de deuda en pesos esta semana, para mejorar el acceso al mercado doméstico y evitar acudir a una mayor asistencia del BCRA. En tanto, el calendario de licitaciones no otorga descanso. La última licitación del mes llega el viernes 27 de agosto, y se espera que sea un poco más desafiante con más de $92 mil millones a pagar.

La CNV impulsa una nueva categoría de Fondos con el espíritu de impulsar la demanda (o “roleo”) en las licitaciones primarias, la Comisión Nacional de Valores estableció mediante la Resolución General 900/2021 un régimen para la constitución de Fondos Comunes de Inversión abiertos de Títulos del Tesoro. Puntualmente, se establece una nueva estructura para la creación de FCIs cuyo objeto de inversión este constituido por Títulos de Deuda Pública Nacional adquiridos en colocaciones primarias y con un vencimiento menor o igual a un año. La reglamentación establece que este tipo de fondos debe tener como mínimo el 55% de la cartera del fondo en estos activos, mientras que el 45% restante puede ser invertido en cuota partes de otros FCIs.

¿Cuál es el objetivo de la norma? La resolución establece una estructura determinada para generar una mayor demanda en cada una de las licitaciones del Tesoro. Entendemos que al ser una categoría de fondos identificable la CNV, podría resultar más fácil para establecer diferentes incentivos, como posibles beneficios impositivos, o cualquier reglamentación con el objetivo de generar una mayor demanda de títulos soberanos de deuda en pesos y facilitar el financiamiento del Tesoro en el mercado doméstico.

Como referencia, hoy la industria de fondos supera los $2.6 billones de activos bajo administración, donde el 50% de la participación se encuentra en los fondos de Liquidez inmediata que ofrecen TNAs por encima del 30% (anual). Se entiende que estas medidas buscan rotar los flujos de los fondos de renta fija a esta nueva categoría de fondos,..o al menos un porcentaje de ellos.

Los bonos soberanos en dólares, extendieron pérdidas hoy a 2% que fueron iniciadas el viernes de la semana pasada con el anuncio de las nuevas restricciones cambiarias. En tanto, la probabilidad acumulada de default a 4 años se ubica en 72.65% rebotando 130 puntos básicos con respecto a los mínimos de agosto (71.37%).

En el exterior los mercados siguen variando de acuerdo a los sucesos de China y expectativas de la Reserva Federeal de EEUU.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo ayer que la pandemia continúa anclando la actividad económica, pero se abstuvo de comentar sobre la política monetaria.

Poniendo el foco en la geopolítica y en lo que pasa en el Medio Oriente, existe una creciente preocupación por el hecho de que se impida que las personas abandonen Afganistán mientras los combatientes talibanes rodean el aeropuerto con puestos de control. Un grupo bipartidista de legisladores en Washington le escribió al presidente Joe Biden pidiéndole que mantenga las fuerzas en Kabul hasta que se complete la evacuación. En una señal de cuánto daño diplomático está haciendo la retirada caótica, Estados Unidos buscó tranquilizar a aliados como Israel y Taiwán de que su compromiso con ellos sigue siendo tan fuerte como siempre.

No obstante, en una conferencia de prensa el martes por la noche, un portavoz de los talibanes, famoso por sus brutales ejecuciones y la opresión de los disidentes y las mujeres, prometió derechos para las mujeres y la prensa y amnistía para los funcionarios del gobierno. Pero los muchos afganos y líderes internacionales se muestran escépticos a estos comentarios, encontrándose aun preocupados con el futuro de Afganistán.

Por último, en China, el gobierno sigue generando nuevos “ruidos” en el mercado con declaraciones poco amigables. Esta vez, China pide frenar los ingresos "excesivos" y que los ricos devuelvan más a la sociedad. El presidente chino, Xi Jinping, encabezó una reunión el martes que enfatizó cómo el país se enfocaría en una riqueza moderada para todos, en lugar de solo para unos pocos, según mencionaron medios estatales.

El petróleo mira la expansión de la variante Covid Delta y perdió hoy 3,23% en dls 64,45.

Los granos en Chicago operan con volatilidad y la caracterización de la “Niña” por la sequía local es seguro que afirmará los precios de nuestros cereales y oleaginosas.

En lo doméstico en estos momentos la viralización de videos con un clima festivo del cumpleaños de la esposa del Presidente Fernandez, con una escena desconectada del “encierro que vivíamos en esos días” tiñe esos instantes felices de la flia Fernández en escándalo, con posibilidad de judicializarse hacia el recurso de juicio político quedando aún dos años de gestión y con las alternativas de derivar el poder presidencial en CFK más un resultado electoral inesperado que haga virar violentamente a otra escena.

Los mercados estarán atentos.