Informes Diario


ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

15 / 02 / 2022: Los mercados locales se mantienen en calma a la espera del acuerdo que hoy es ultimado frente al FMI


Los mercados aquí hoy se movieron con suma cautela frente al inminente consenso a chequearse hoy los términos del acuerdo con FMI en Washington para luego ser tratado en los primeros días de Marzo en el Congreso Nacional.

Los bonos soberanos en dólares se anticipan y ajustaron en suba nuevamente con movimientos de entre el 0,5% y 2%, mientras que el riesgo País retrocedió 1,6% en un cierre de 1739.  En los bonos la tasa promedio de rendimiento descendió hasta 20.15%.

Guzmán estaría ultimando detalles técnicos con el staff del Fondo. En tanto, se espera que la oposición acompañe la aprobación del acuerdo y que el ala más dura del oficialismo se abstenga en la votación evitando un escenario disruptivo de rompimiento con el FMI.

La inflación de enero de 3,9% conocida ayer, superando al 3,8% de diciembre, y lejana al 2,5% de noviembre ya estaba digerida anticipadamente en los títulos Cer que habían registrado potentes subas en los días anteriores, y en el salto cambiario libre (hasta 224,00 que con el curso de los días perdió presión por la inminencia del acuerdo FMI) en la segunda quincena de enero; aunque el mercado sí está a la expectativa actualmente con el Banco Central y una nueva suba de tasas.

Recordamos que dos condicionantes clave del acuerdo son la armonización de tasas y ajuste del crawling peg del tipo de cambio oficial (película que estamos viendo diariamente) el cual hoy registró otra suba de 9,83 centavos de Peso en un tipo de cambio de referencia de Ar$106,5750 registrando hoy también una tasa record de devaluación de 28,31% para el tiempo transcurrido del año.

El Banco Central hoy ejerció sus operaciones de intervención cambiaria con resultado neutro en sus reservas, y acumulando en el mes un saldo de 96 millones de dólares positivo.

En materia de tasas de interés, con mayor inflación proyectada, se estima que el BCRA aumentaría entre 1,5/2 pp la tasa de las LELIQ 28 de  días (sobre la cual giran el resto de las tasas activas y pasivas. Entonces las LELIQ 28 días subirían del 40% al 41,5 / 42%. La tasa pasiva lo haría hasta 38,5% y una TEA del 46% que aún seria negativa en términos reales.

En este marco las tasas implícitas del mercado de futuros de dólar Rofex operan con muy baja volatilidad en rendimientos de entre 37,50% y 47,50% (Febrero a mayo) desconectados de las expectativas de precios por inercia de la inflación.

No obstante, el primer semestre del año de la mano del acuerdo con el FMI y los ajustes de las distorsiones de la economía (tarifas), anticipa precios calientes en la economía.

El clima de expectativa de avance en el acuerdo FMI adormeció la demanda de dólares en los segmentos financieros. El CCL cayó hoy 2 puntos en su brecha cerrando en 98% Ar$211,00, mientras que el MEP perdió también 2 puntos en su brecha de 92% Ar$ 205,00. Estas brechas han perdido 16 y 12 puntos respectivamente en esta primer quincena del mes.

El mercado marginal de dólares billete hoy no registró variaciones cerrando su brecha en 101% Ar$214,00.

Los mercados internacionales operaron sin entusiasmo con bajas en los índices de  WStreet de entre 0,7 y 1,2%. Conspiró la dureza de la tasa del bono de EEUU de 10 años hoy cerró firme otra vez en 2,0630%.

El conflicto geopolítico entre Ucrania y Rusia aparenta ser un juego de ajedrez en el tiempo, donde Putín puso a la expectativa y crispó a EEUU y Europa para finalmente mostrar prudencia y retroceder en su posición (aunque la retirada se hará hacia el 21-02 cuando finalizan los ejercicios militares).

Por ahora, las tensiones geopolíticas ceden en su influencia sobre los mercados  al menos en el corto plazo y Wall Street vuelve a su preocupación sobre la inflación.

En nuestro país estamos a la espera del cierre del round con acuerdo FMI para desde allí quedar la pelota absolutamente en el campo del gobierno quien deberá demostrar gestión para bajar la inflación y respetar el acuerdo de baja del déficit (y ser evaluado por el mercado) y abriéndose entonces un nuevo round para los indicadores de riesgo de rutina. El clima social será su gran oponente.